TRUE ถ้ายังจำกันได้สมัยตอน 14-15 บาท กระแสมาแรงมากว่าจะไป 18 บาท ผมเองไม่ได้ติดตามหุ้นตัวนี้แต่ได้ยินอยู่เรื่อยๆ เพราะมีข่าวแวะเวียนมาตลอดทุกช่องทาง  แต่วันนี้ 8 บาทกว่าๆ แล้วกลับกลายเป็นว่ากระแสหาแนวรับไม่เจอเริ่มหนาหูขึ้นแทน เอ้ย! นี่ล่ะตลาดหุ้นของจริง

ถึงตรงนี้ถ้าใครเป็นแฟนบอยหุ้น TRUE ผมได้ทำรายการหุ้นเข้าตาไว้เมื่อคืนก็อยากให้ลองไปติดตามฟังกันครับ แต่นาทีนี้ผมสรุปให้ก่อนตามรูปด้านล่างเลยครับ

Screen Shot 2558-11-27 at 11.13.38 AM

TRUE สถานะการณ์ปัจจุบันมีคลื่นในมือแล้วคือ 850  1800 และ 2100 ซึ่งแต่ละตัวนั้นสัญญายาวมากถึง 10 ปี ขึ้น การที่จะไปคว้าคลื่น 900 ติดมือมาก็ดูไม่ค่อยมีความจำเป็นเท่าไหร่นัก ถ้าได้มาแล้วราคาประมูลสูงอาจทำให้มีปัญหาเรื่องการหาเงินมาเพิ่มเติมอีกในอนาคต ฉะนั้นผมจะขอพูดในเชิงว่าไม่เอาคลื่น 900 ละกันนะครับ

TRUE ชนะการประมูล Slot 1 มาด้วยเงินจำนวน 39,792 ล้านบาท ซึ่งเป็นเงินจำนวนสูงมาก คำถามแรกที่ผุดขึ้นมาคือ TRUE จะเพิ่มทุนเพื่อมาชำระเงินดังกล่าวหรือไม่ แยกเป็นประเด็นๆ ดังนี้ครับ

เงินสดในมือมี 11,175.85 ล้านบาท

เงินสดในมือก้อนนี้ได้มาจาก เงินกู้ยืมระยะยาวจากบุคคลหรือกิจการอื่นเพิ่มขึ้น ประมาณ  19,938.79 ล้านบาท หักลบกลบหนี้ในกระแสเงินสดแล้วเหลือมาเป็น เงินสดในมือรวมล่าสุด 11,175.85 ล้านบาท เงินก้อนนี้ต้องใช้ในการหมุนเวียนธุรกิจซึ่งมีหนี้สินค้างจ่ายอยู่จำนวนมากถึง  33,028.25  ถึงแม้จะมีสินทรัพย์หมุนเวียนในปริมาณที่ใกล้เคียงกันแต่มีเงินสดไว้ก่อนก็อุ่นใจกว่าจริงมั้ยครับ ฉะนั้นเงินก้อนนี้คงดึงมาใช้ได้ไม่มากเท่าไหร่

ต้องจ่ายค่าคลื่น 1800 ก่อน 20,492.72 ล้านบาท

เงินก้อนนี้  ไม่จำเป็นต้องเพิ่มทุนก็สามารถออกเงินกู้ หรือ กู้ยืมจากกิจการอื่นได้  สำหรับการชำระเงินประมูลงวดที่สอง จะชำระ 25% ของราคาที่ชนะการประมูล พร้อมหนังสือค้ำประกันจากสถาบันการเงินเพื่อค้ำประกันการชำระเงินประมูลคลื่นความถี่งวดที่สามภายใน 15 วัน เมื่อครบกำหนดระยะเวลา 2 ปี นับแต่วันที่ได้รับใบอนุญาต โดยสำนักงาน กสทช. จะคืนหนังสือค้ำประกันที่ได้นำส่งงวดที่หนึ่งภายใน 15 วัน  และงวดที่สาม จะชำระ 25% ของราคาที่ชนะการประมูลภายใน 15 วัน เมื่อครบกำหนดระยะเวลา 3 ปี นับแต่วันที่ได้รับใบอนุญาต โดยสำนักงาน กสทช. จะคืนหนังสือค้ำประกันที่ได้นำส่งในงวดที่สองภายใน 15 วันS__1786463-1024x768

ขอบคุณภาพจาก http://www.beartai.com/news/mobilenews/69432

สรุปเงินก้อนนี้ TRUE ได้จ่ายเรียบร้อยแล้ว คาดเดาได้ว่าอย่างน้อยต้องมีกู้  20,000 ล้านแล้วแน่นอน ส่วนงวดที่ 2 และ 3 นั้นยังอีกยาวไกลครับ มีเวลาให้ตั้งตัวกันพอสมควรเงินก้อนนี้จะทำให้ TRUE มีหนี้สินซึ่งผมคาดว่าน่าจะเป็นการกู้ยืมระยะสั้นก่อน แล้วค่อยเปลี่ยนเป็นระยะยาวในภายหลัง แต่ไม่แน่ถ้า TRUE หยิบ 20,000 ล้านมาจากกิจการร่วมอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกันอาจไม่มีดอกเบี้ยก็ได้ 5555+  แน่นอนว่าจะมีผลทำให้ เงินกุ้ระยะยาวเพิ่มจาก 165,217.57 ล้านบาท เป็น 185,217.57 ล้านบาท  ซึ่งหนี้สินในระดับนี้ก็ไม่ถือว่าสูงมากเลยครับ เรียกได้ว่าพอฟัดพอเหวี่ยงกับ ADVANC เลยทีเดียว ประเด็นนี้วางใจครับไม่มีเพิ่มทุน ส่วนเรื่องว่า ต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มทำให้กำไรหดหรือไม่ เรื่องนี้ผมมองว่า อยู่ที่เงินกู้มีภาระดอกเบี้ยมาหรือไม่ ถ้าเป็นเงินกู้ระยะสั้นที่ไม่มีภาระดอกเบี้ย (ยืมคนใกล้ตัวมา) ก็ไม่มีปั้ญหาอะไร

ค่าเสื่อมเริ่มต้น 20,492.72 ล้านบาท ตัด 20 ปี ตกไตรมาสละ 250 ล้าน

ค่าเสื่อม 250 ล้านยังไม่มีผลทำให้ TRUE กลับไปขาดทุน รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่กล่าวไว้แล้วด้วย ซึ่งไปติดตามกันอีกทีใน หุ้นเข้าตา TRUE Q3/58 นะครับ

 

TRUE  แพง หรือ ถูก

สถานะปัจจุบัน TRUE ถือว่ามีความพร้อมมากทั้งในเรื่องคลื่น และ สภาพคล่องของบริษัท แต่ในอีกมุมหนึ่งก็ถึงจุดที่ตลาดจะย้อนกลับมามองเรื่องราคาหุ้นแล้วเช่นกัน เพราะเริ่มมีคู่เปรียบเทียบให้เห็น

Compare

หุ้น

ADVANC

DTAC

TRUE

คะแนนปันผล

63

63

19

P/E

16.26

17.10

34.88

P/BV

16.00

4.15

2.81

Yield%

5.85

14.10

0.00

EV/EBITDA

9

7

14

จากตารางจะเห็นว่า

1. P/E ของ TRUE แพงกว่า ADVANC แล DTAC บอกถึงลักษณะของราคาปัจจุบันเทียบกับกำไร
2. P/BV นั้นถูกกว่าเจ้าอื่นนั่นก็เพราะว่า หนี้สินของ TRUE ลดลงไปแยอะมากและมีทรัพย์สินเพิ่มเติมเข้ามาตลอด
3. Yield% TRUE ไม่มีมานานแล้วซึ่งตรงนี้ผมให้ความสำคัญมากเพราะถ้ามีอย่างน้อยก็ยังสามารถรักษาระดับราคาได้
4. Ev/Ebitda บอกความถูกและแพงของหุ้น TRUE นั้นมากสุดถึง 14 เท่าหมายถึงใช้เวลา 14 ปีในการลงทุนกับ TRUE ถึงได้เงินคืน (แต่ถ้าบริษัทสามารถสร้างกำไรได้เติบโตเวลาก็สั้นลง)

มี TRUE 10 บาท ขึ้นเอาไงต่อดี

Screen Shot 2558-11-27 at 12.15.27 PMที่ราคา 8 บาทปัจจุบันสำหรับผมเองก็มองว่าแพงมากครับหากเทียบกับโอกาสที่จะได้รับจากหุ้นตัวนี้ซึ่งผมเองมองว่า TRUE มีอนาคตที่ดีแต่ติดที่ราคาสูงไปและหากมองไปข้างหน้าอย่างน้อย 3 ปีให้เติบโตปีละ 20%  P/E ก็ยังมากกว่า ADVANC และ DTAC ฉะนั้นหากเป็นผมเอง ผมจะเลือกคัทไปหาสิ่งที่ดีกว่า

แต่ถ้าเลือกที่จะถือต่อไม่ว่าจะด้วยเหตุผลอะไรก็ตาม TRUE อย่าเอาคลื่น 900 มาเพิ่มเพราะจะเป็นการแบกภาระให้ตัวเองมากกว่าเสริมศักยภาพ เพราะสุดท้ายค่ายอื่นอาจใช้วิธีร่วมกับ TOT ทียังมีคลื่นเหลือในมืออีกเพียบก็ได้ แล้วรอให้ TRUE สร้างรายได้เติบโตขึ้นจะเป็นผลดีมากกว่า เพราะเสาสัญญาณของ  TRUE ตอนนี้มีพื้นที่ครอบคลุมแล้วกว่า 85% ของประเทศ

พรพรหม ภักตร์เปี่ยม

ผู้ก่อตั้งเว็บไซต์ หุ้นปันผล Value Investor ปัจจุบันเป็นที่ปรึกษาด้านการออม การลงทุน หุ้น LTF RMF ทึ่ปรึกษาด้านการพัฒนาทรัพยากรบุคคล การพัฒนาสมรรถนะ ตัวชี้วัดและ โปรแกรมเมอร์ PHP MYSQL JAVA iOS