ผ่านช่วงมรสุมกันมาหลายอาทิตย์ ในที่สุดหุ้นปันผลดีก็ถึงเวลาแสดงพลังให้ทุกท่านได้เห็นว่าหุ้นที่ดีนั้น ถ้าซื้อได้ถูก (Under Value) นอกจากส่วนต่างราคาที่ได้รับแล้ว ระหว่างถือหุ้นอยู่ก็ยังได้รับส่วนแบ่งเงินปันผลอีกด้วย

 

ADVANC เป็นตัวอย่างหนึ่งของหุ้นประเภทที่จ่ายปันผลดี โดยมีการระบุไว้ในนโยบายบริษัทว่า  “บริษัทมีนโยบายจ่ายปันผลไม่ต่ำกว่าร้อยละ 100 ของกำไรสุทธิ ตามงบการเงินรวม”  แต่ความเสี่ยงก็มีเช่นกันหากไม่จ่าย 100% แล้วล่ะก็ต้องกระทบความคาดหวังของนักลงทุนที่เน้นเงินปันผลแน่นอน

เรามาดูกันดีกว่าครับว่า Q2/58 นั้นบริษัทมีอะไรอัพเดทบ้าง การขึ้นลงของราคาหุ้น ผลการดำเนินงาน และ อนาคตที่รออยู่ของบริษัท

 

Screen Shot 2558-08-05 at 11.19.41 AM

 

 

ภาพการใช้กราฟจาก http://chart.investor.co.th/achart/ 

เปรียบเทียบราคาหุ้น ADVANC กับ SET INDEX

จากภาพด้านบนจะเห็นว่าราคาหุ้น ADVANC ในช่วงประมาณ 1 ปี ที่ผ่านมาแข็งแกร่งมาก หากเทียบกับ SET จะเห็นว่าถึงแม้ในช่วง SET ลงราคาหุ้น ADVANC ก็ยังสามารถดีดตัวขึ้นได้เป็นระยะ นั่นก็เพราะตัว ADVANC เองนั้นให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดี แล้วยังเป็นหุ้นที่คาดการณ์เงินปันผลได้ง่าย จากลักษณะธุรกิจที่มีรายได้ประจำจากค่าโทรศัพท์ทั้งโทรและเล่นเน็ต  ในเดือน กรกฏาคมที่ผ่านมาภาพยิ่งชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อ SET ปรับตัวลดลงอย่างต่ำเนื่องแต่ ADVANC  วิ่งจาก 232 ไปที่ 245 อย่างแข็งแกร่ง แสดงว่าหุ้นที่จ่ายปันผลดี และ สม่ำเสมอยังเป็นที่ชื่นชอบของนักลงทุน ฉะนั้นจำไว้เลยว่า ลงทุนหุ้นตัวใดถ้าได้ปันผลสัก 4% ขึ้นไปชนะเงินฝากได้ ก็น่าสนใจไม่น้อยเลยทีเดียวเพราะอย่างน้อยมันก็เป็นเบาะรองรับได้ดี เวลา SET ลงหนักแต่หุ้นเราไม่ลงด้วยอะไรจะยิ่งสุขเพียงนี้ แต่ต้องเป็นหุ้นที่พื้นฐานดีด้วยนะครับ

 

รายได้ ADVANC  Q2/58

รายได้รวมเทียบ YoY% (ปีต่อปี %) เพิ่มขึ้น 4.5%   แต่ที่น่าสังเกตุคือ จำนวนผู้ใช้งานลดลง -1,889,700 เลขหมาย ซึ่งเป็นการลดลงอย่างต่อเนื่องจาก Q1/58  ทาง ADVANC แจ้งว่าเป็นผลกระทบจากผู้ใช้เติมเงินซึ่งไม่ต้องการลงทะเบียนซิม หากไปเช็คที่ค่า ARPU (บาท/เลขหมาย/เดือน)  กลับมีตัวเลขที่เพิ่มขึ้นถ้าเทียบ YoY จาก 175 เป็น 185 บาท ต่อเดือน ซึ่งเป็นตัวเลขที่อยู่ในทิศทางที่เพิ่มขึ้น แต่ถ้าหากดูในมุมของการโทร และ การใช้เน็ตแล้ว รายได้จากการโทรลดลงถึง -16%  เลยทีเดียวแต่รายได้จากการใช้เน็ตกลับเพิ่มขึ้นถึง 29%  โดยสรุป แน่นอนแล้วว่าทิศทางของการใช้งานโทรศัพท์มุ้งเน้นไปที่การใช้เน็ตมากขึ้น อนาคตการบริโภค Content จำพวกให้ความบันเทิงอื่นๆ ต้องตามมาอย่างแน่นอนเพื่อรองรับความต้องการที่มากขึ้นอย่างต่อเนื่อง เรื่องนี้ก็คงหนีไม่พ้นที่ต้องพึ่งพาโครงข่ายอย่าง 4G เต็มรูปแบบหากใครช้าเน็ตไม่ทันใจลูกค้าไหลแน่นอน

EBITDA  และ กำไร ADVANC  Q2/58

32
EBITDA เพิ่มขึ้น 14%    EBITDA คือ กำไรที่ยังไม่หัก ดอกเบี้ย ภาษี และ ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย มีการเติบโตถึง 14%  ซึ่งถือว่าเป็นการเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่องด้วยเลขสองหลัก แต่หากมาดูกำไรบรรทัดสุดท้ายแล้วเติบโตถึง 16% เป็นเพราะ Q2/57 มีการตัดจำหน่าย หรือ ค่าเสื่อมที่มากกว่าในรอบปัจจุบัน

โหลด สติ๊กเกอร์ LINE คลิกที่นี่

เงินสด และ การจ่ายปันผล ADVANC  Q2/58

ล่าสุดหากดูในงบแสดงฐานะทางการเงินจะเห็นว่า ADVANC มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 9,170.34 ล้านบาท ประกาศจ่ายปันผล 6.50 บาท / หุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่  11 ส.ค. 2558  และ จ่ายปันผลวันที่ 1 ก.ย. 2558 เป็นการจ่ายเงินปันผลจากรอบผลประกอบการ  1 ม.ค. 2558 – 30 มิ.ย. 2558  หากคิดเป็นเงินที่ ADVANC ต้องจ่ายทั้งหมดเท่ากับ  19,325 ล้านบาท รอบก่อนหน้านี้ใช้เงินในการจ่าย 17,xxx บาท (1 ปีจ่าย 2 ครั้ง) อาจเกิดคำถามว่าแล้วบริษัทมีเงินสดถือไว้แค่ 9,170 จะหาเงินจากที่ไหนมาจ่าย ก็ต้องกลับไปอ่านที่งบกระแสเงินสดจะพบว่าบริษัทมีกระแสเงินสดเข้ามาประมาณ 5,000 ล้านบาทต่อเดือน ถ้านับเดือน กรกฏาคมเดือนเดียวจะพบว่า จะมีเงินสดเข้ามารวม 9170+5000 = 14,170 ล้าน ก็ยังขาดอีก  5,000 ล้าน (เงินสดที่รวมเข้ามายังไม่ได้นำไปหักค่าใช้จ่ายการลงทุน และ จ่ายหนี้สิน) ฉะนั้นมีความเป็นไปได้ที่ ADVANC อาจเลือกวิธีการกู้เงินในช่วงเดือน กรกฏาคมที่ผ่านมา เพื่อนำมาจ่ายหนี้เก่าและส่วนหนึ่งนำมาปันผลก่อนที่เงินใหม่จะเข้ามาในช่วงเดือนสิงหาคม

มุมมองจากผู้บริหาร คัดลอกจากคำอธิบายงบการเงิน ADVANC

รายได้จาการให้บริการอย่างเดียว คาดว่าจะเพิ่มขึ้นทั้งปีรวม 3%  (จากเดิมคาด 3-4%)
รายได้จากการขายโทรศัพท์มือถือ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10% แต่มีอัตรากำไรขาดทุน 5-6% (ตอนแรกคิดว่าเท่าทุน แต่ตอนนี้คิดว่าขายเครื่องแล้วขาดทุนแน่นอน แต่คิดว่าเป็นกลยุทธ์การดึงลูกค้าเข้า ADVANC)
เงินลงทุนโครงข่าย 36,000 ล้านจากเดิมคาดไว้  40,000 ล้าน 16,000 ล้าน ขาดอีก 20,000 ล้าน
เงินปันผลยังคงไว้ที่ 100% ของกำไรสุทธิ

อนาคตที่ผมมองเห็น

– รายได้ ADVANC เพิ่มขึ้นไม่มาก เนื่องจากธรุกิจหลักนั้นต้องพึ่งพาจำนวนการใช้งานมากขึ้นแต่ทุกวันนี้อินเตอร์เน็ตก็มีความเร็วเพียงพอ จนกว่าจะมีความต้องการใหม่ขึ้นมา รายได้อาจไม่เติบโตมากนัก
– ถึงแม้รายได้จะไม่โตแต่บริษัทสามารถสร้างกำไรให้โตได้ จากการลดค่าใช้จ่ายต่างๆ โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายในการบริหาร แต่คงลดทุกปีไม่ได้ ปัจจุบันปี 2558 รักษาไว้ที่ 12% ซึ่งก็ถือว่าต่ำมากแล้วให้ระวังปีหน้าอาจไม่โตมาก
– การแบกรับ 4G  บริษัทโตได้ในระดับเลข 2 หลัก แต่ว่าหากมีการประมูล 4G ออกมาอาจทำให้ต้นทุนค่าตัดจำหน่ายสูงขึ้นนำมาพามาซึ่งกำไรสุทธิตกลง
– ยอมขายโทรศัพท์ขาดทุนพ่วงแพ็คเกจกินยาว เป็นวิธีการขายพ่วงที่ปัจจุบันทำกันมากค่ายอื่นเรียกว่าจับยัดใส่มือให้ฟรีเลยแต่ติดสัญญายาวๆ
– ธรุกิจใหม่อินเตอร์เน็ตตามบ้านความเร็วสูง ยังไม่เห็นอนาคตที่ชัดเจนมีเจ้าตลาดอยู่แล้วอย่าง 3BB  TRUE  การแข่งขันจะยิ่งสูงขึ้นบริษัทอาจมีฐานรายได้สูงขึ้นแต่อัตรากำไรอาจไม่มากขึ้นตาม
– ผมมองว่าเป็นบริษัทที่ซื้อเพื่อเน้นกินปันผล และ รอรับในช่วงที่ราคาต่ำกว่า 205 บาทจะดีที่สุด

 

ราคาที่เหมาะสม  ADVANC ด้วยวิธีดูเงินปันผล

วิธี Dividend Valuation Matrix  คาดว่ารายได้บริษัทจะอยู่ที่ 157,427 ล้านบาท ที่อัตรากำไรสุทธิ 24%  คาดหวังเงินปันผล 5%  ราคาหุ้นที่เหมาะสมอยู่ที่   247.6 หากต้องการผมแนะนำเผื่อ MOS% ไว้สัก 20% เป็นอย่างน้อยฉะนั้นราคาที่น่าสนใจจริงๆ ควรซื้อต่ำกว่า 205 บาท  ซึ่งจะได้รับเงินปันผลถึง 6% แต่ว่าจะได้ซื้อหรือไม่นั้นอยู่ที่ท่านแล้วว่า ยอมรับความเสี่ยงหรือเผื่อ MOS% ไว้เท่าไหร่ (ยิ่งมากยิ่งดี แต่โอกาสซื้อก็น้อยลงไปด้วยอาจต้องรอวิกฤติการเงินหนักๆ)

Screen Shot 2558-08-05 at 1.14.45 PM

หมายเหตุ 

– ในการประมาณการนี้ใช้ อัตราการทำกำไรสุทธิที่ 24% แต่ว่ารอบ 6 เดือนที่ผ่านมา ADVANC ทำได้ 24.5% ปรับลดลงเผื่อไว้กำไรในรอบ 6 เดือนหลังลดลง
–  รายได้รวมของ ADVANC ค่อนข้างนิ่งที่ 40,000 ล้านบาทต่อไตรมาส หรือ คิดเป็น 160,000 ล้านต่อปี แต่การประมาณการข้างต้นใช้ตัวเลข 157,427 ล้านบาทในการคำนวณ